В плановой экономике оценка эффективности энергетических проектов регламентировалась типовой методикой определения эко­номической эффективности капитальных вложений. Для систем­ной оценки эффективности инвестиционных проектов в энергетике использовались различные нормативные материалы.

Переход нашей страны к рыночной экономике требует коренно­го пересмотра существовавших в централизованной плановой эко­номике подходов к обоснованию эффективности инвестиционных проектов, более настойчивых поисков новых путей решения проб­лемы финансирования развития энергетики с учетом рыночных отношений.

Если в централизованной плановой экономике основным ис­точником инвестирования были централизованные капитальные вложения, то в условиях рынка все большую роль играют другие источники — частный и акционерный капитал, заемные средства. Сегодня, как никогда ранее, при решении вопросов инвестирова­ния необходим учет инфляционных процессов, большой изменчи­вости цен и спроса на продукцию, риска при реализации проекта.

В мировой практике накоплен большой опыт оценки экономиче­ской эффективности инвестиционных проектов, базирующихся на различных критериях. В их числе: чистая текущая стоимость, рента­бельность, внутренняя норма возврата, период возврата капиталь­ных вложений или срок окупаемости, максимальный денежный от­ток, точка безубыточности, индекс прибыльности.

При расчете названных показателей используется так называемая таблица денежных потоков, или потоков наличности, содержащая сводные данные об объемах продаж, инвестициях и производствен­ных издержках по каждому году реализации проекта. С ее помощью можно рассчитать чистую текущую стоимость, оценить денежный отток, ВЫЯВИТЬ период возврата капитальных вложении.

Показатель чистой текущей стоимости (ЧТС) представляет со­бой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчи­танного за период реализации проекта, и всех видов расходов, сум­мированных за тот же период, с учетом фактора времени.

Максимум чистой текущей стоимости выступает как один из важ­нейших критериев при обосновании проекта. Он обеспечивает мак­симизацию доходов собственников капитала в долгосрочном плане. Проект считается эффективным (при принятой норме дисконта), если показатель ЧТС инвестиционного проекта положителен.

Внутренняя норма возврата (ВНВ), часто называемая также внут­ренней нормой окупаемости и внутренним коэффициентом эффек­тивности, представляет собой ту норму дисконта, при которой вели­чина всех приведенных денежных поступлений равна величине всех приведенных денежных выплат к концу рассматриваемого периода. Внутренняя норма возврата рассчитывается аналитически, как та­кое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает ра­венство нулю ЧТС, рассчитанной за экономический срок жизни инвестиций.

Проект считается рентабельным, если внутренняя норма возвра­та ниже исходного порогового значения рентабельности. Для энер­гетических проектов в мировой практике это значение соответствует 18 — 20 %. Внутренняя норма возврата может интерпретироваться, как банковский процент на вложенный капитал, при котором доход владельца равен доходу от инвестирования этого капитала в проект. При этом доход считается за весь период жизни объекта. Часто инте­рес представляет обратная задача, определение цены продукции, при которой обеспечивается требуемое значение ВНВ. При этом предпочтение следует отдавать проекту с минимальной ценой.